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欧派家居2018年报追问:超募资金闲置、产销与库存不匹配?


  对比同行业企业,索菲亚(002572.SZ)2018年末应收账款账面余额为4.32亿元,坏账准备计提比例为5.83%,年初略高为7.21%;尚品宅配(300616.SZ)应收账款坏账准备计提比例维持在3%左右,均远低于欧派家居。

  另外,欧派家居2018年底其他应收款账面余额为7721万元,该公司对此计提坏账准备比例为16.71%,年初则高达22.74%。同期,索菲亚其他应收款计提坏账准备比例为0.47%,年初则为0.57%。

  2018年欧派家居确认计提应收账款及其他应收款的坏账准备金额合计为1681万元,并进一步在本期确认了2076万元坏账损失,较上一年坏账损失金额接近翻倍。当期,欧派家居之前计提的坏账准备并无收回或转回。

  2018年,欧派家居持有大量现金,而承担了极低的负债,这使得期内的财务费用反而给公司带来了收益。

  该公司全年支付的利息金额只有112万元,较上年同期的498万元仍有减少。2018年底,欧派家居的有息借款余额为1.5亿元,包括一笔1225万元的短期借款,以及一笔1.4亿元的长期借款。

  据悉,这笔短期借款实际上是一笔欧派家居以等额商业承兑汇票为质押取得的银行借款。这笔长期借款则是欧派家居向红星美凯龙(601828.SH、取得的银行委托贷款。

  欧派家居在有息借款规模极低、持有大量现金资源,且频繁购买了大额理财产品的情况下,仍然向红星美凯龙取得了实际年利率为10%、三年期的1.4亿元银行委托贷款。

  据记者了解,这笔长期借款里,欧派家居与红星美凯龙除了存在借贷关系,还有合作关系。

  2018年初,欧派家居与红星美凯龙签订了一份《广州琶洲大道自建项目合作协议》,双方约定对欧派家居的广州琶洲欧派总部大楼进行合作开发。其中,由欧派家居提供经评估价值为13.15亿元的琶洲土地,红星美凯龙承担全部建设成本(预计工程建造支出成本约为7.9亿元,以实际投入为准)。

  待广州琶洲欧派总部大楼项目竣工后,双方约定项目物业产权按照欧派家居占60%、红星美凯龙占40%的权益进行分配。

  项目建设期间,红星美凯龙根据项目实际建设进度,通过银行委托贷款的形式向欧派家居提供建设资金。到2018年底,红星美凯龙向欧派家居提供的委托贷款金额逾1.4亿元,即上述长期借款。

  欧派家居在一份反馈给记者的书面回复中指出,对红星美凯龙的这笔长期借款,预计不会偿还,借款本金及利息未来将转为红星美凯龙的购房款。

  另外,还应指出的是,红星美凯龙是欧派家居的第三大股东,除姚良松、姚良柏分别持股68.53%、8.77%,红星美凯龙间接持有上市公司4.13%的股份。

  欧派家居早在2011年4月份通过挂牌出让的形式取得了广州琶洲项目地块,当时以接近5亿元的底价成交。根据广州琶洲项目地块的挂牌条件,要求欧派家居在2012年底之前开工建设,但至今仍未开发建成。

  欧派家居方面没有进一步解释广州琶洲欧派总部大楼项目是否存在土地闲置情形,包括其在2017年3月份首发上市时对这一事项亦未作披露。

  根据国土部门对闲置土地的认定,拿地一年未动工开发,或已动工开发但开发建设面积不足三分之一,或投资额不足四分之一,中止开发建设满一年的地块,均被认定为闲置土地。

  至2018年初与红星美凯龙商定广州琶洲项目地块的合作开发时,欧派家居以5.23亿元代价取得的土地,市场价值已经升至13.15亿元,相较该宗地块原始入账价值增值逾1.5倍。

  广州琶洲欧派总部大楼项目是一宗商业用地,土地面积约2万平方米,计容建筑面积约为10万平方米,建设内容包括家居卖场及配套服务用房。

  根据双方签订的合作协议,广州琶洲欧派总部大楼项目实际上将建成红星美凯龙的家居卖场,该项目的资金筹措、开发建设、装修装饰及管理运营均由红星美凯龙负责,欧派家居主要提供土地、协调手续办理、分割60%物业面积后出租分享租赁收益。

  这意味着欧派家居从这宗搁置近10年的土地上,已经分享巨额的土地升值收益,而之后建成竣工的家居卖场交由红星美凯龙运营管理后,将继续分享租金收益。

  与此同时,欧派家居2018年资产负债表上,存货及预收款项同样值得关注。截至期末,欧派家居的存货余额为6.45亿元,较年初的7.87亿元同比减少18%;预收款项余额为12.77亿元,较年初的13.81亿元减少了8%。

  欧派家居期末6.45亿元存货余额里,其中库存产品余额约7995万元,较年初的1.76亿元减少了54%。

  对比2017年、2018年欧派家居产品的产销量及库存数据,包括橱柜、衣柜、卫浴、木门四种主要产品在内,该公司全年生产量总计为273.23万件,相比上一年的232.27万件增长17.6%;销售量总计为272.19万件,相比上一年的231.99万件增长17.3%;库存量总计为2.46万件,相比上一年的3.58万件减少了31.5%。

  不过,欧派家居在2018年年报中披露的库存量降幅实际高达64.3%,而非上述31.5%。该公司没有解释2017年、2018年年报中关于库存量及其降幅形成较大差异的原因。

  另外,欧派家居2018年全年实际“产多销少”的条件下,期末该公司库存量、存货余额、库存产品及预收款项却“不增反降”,反而出现了大幅减少。

  不过,欧派家居方面在回复记者时解释为,期末预收款项及存货金额较期初均有所减少的情况下,与公司2018年度的产销量及库存量匹配。

  其进一步解释,库存量大幅减少主要是因为物流发货外包,产品发货效率提升,对库存产品进行现场实地盘点、审计监盘。

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